红周刊
左星月
在瑞晨环保IPO项目中，东方证券子公司作为保荐人，关联公司低价入股，保荐人执业的独立性和客观、公正性令人生疑。
年11月9日，主营高效节能设备的上海瑞晨环保科技股份有限公司（以下简称“瑞晨环保”）更新了招股说明书，申报在创业板上市，由东方证券承销保荐有限公司（以下简称“东方承保”）保荐。
公开资料显示，瑞晨环保主营业务为高效节能设备的研发、设计、生产和销售，主营产品为高效节能离心风机、高效节能离心水泵等节能类产品。此次IPO瑞晨环保拟募集资金.01万元，主要用于高效节能风机产业化建设项目以及补充流动资金。
然而，翻阅瑞晨环保招股书后《红周刊》记者发现，作为保荐人，东方承保的关联方此前低价入股瑞晨环保，其执业的独立性和客观、公正性令人生疑。而瑞晨环保部分主营产品的产销率过低，存货大幅增长，其中存在风险。此外，公司的主营业务收入的勾稽关系也存在疑点，需要公司做出解释。
保荐机构关联方低价入股
能否“勤勉尽责”惹人诟病
根据招股书披露，此次IPO，瑞晨环保的保荐机构为东方承保，为A股上市公司东方证券旗下的公司，然而有意思的是，这位保荐人与瑞晨环保的关系似乎并不简单。
年4月，瑞晨环保增资，由新增股东宁波申毅、东证汉德、东证夏德以每股9.38元的价格分别认购.93万股、.60万股、.60万股，共计.13万股股份，注册资本增加.13万元。增资后，宁波申毅、东证汉德、东证夏德的持股比例分别为2.38%、2.28%以及2.28%。
然而上述三家公司与保荐机构东方承保的关系十分密切。招股书显示，东证汉德、东证夏德的执行事务合伙人为上海东方证券资本投资有限公司，与保荐机构东方承保同属东方证券控制之下。与此同时，东方证券的第一大股东申能（集团）有限公司间接持有宁波申毅48.89%的出资份额。
表1：年4月瑞晨环保增资后的股权结构
公开资料显示，宁波申毅、东证汉德、东证夏德合计持有瑞晨环保的股权比例为6.94%。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》（年修订）第四十二条规定：保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人股份的，或者发行人持有、控制保荐机构股份的，保荐机构在推荐发行人证券发行上市时，应当进行利益冲突审查，出具合规审核意见，并按规定充分披露。通过披露仍不能消除影响的，保荐机构应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。
年4月宁波申毅、东证汉德、东证夏德增资入股瑞晨环保，三个月后的年7月，投行瑞晨环保项目组对拟承做项目的业务人员便进行利益冲突审查，不过其并没有引入无关联保荐机构共同履行保荐职责。值得